한화에어로스페이스
2025년 6월 13일 기준 작성
📋 Executive Summary
한화에어로스페이스는 대한민국 방산업계의 글로벌 리더로, 2024년 국내 방산업체 최초로 연매출 10조원, 영업이익 1조원을 돌파한 기업입니다. 지상방산, 항공엔진, 우주항공 등 다양한 포트폴리오를 보유하며, 특히 K9 자주포와 천무 다연장로켓의 해외수출 성공으로 글로벌 방산시장에서 입지를 확고히 하고 있습니다.
투자 포인트
- ✅ 글로벌 방산 수요 증가에 따른 수주잔고 확대
- ✅ 창사 이래 첫 수출 > 내수 달성 (수출비중 53%)
- ✅ 한화오션 편입으로 해양방산 사업영역 확장
- ⚠️ 높은 밸류에이션으로 인한 단기 조정 위험
🏢 기업 개요
📊 기본 정보
- 설립: 1977년 (삼성정밀공업 → 한화에어로스페이스)
- 상장: 1987년 코스피 상장
- 본사: 경남 창원시
- 대표이사: 손재일 CEO
- 직원 수: 약 15,000명 (연결기준)
- 주요 주주: 한화그룹 지배구조
💰 현재 주가 정보 (2025년 6월 5일 기준)
- 현재가: 905,000원
- 전일대비: +60,000원 (+7.10%)
- 시가총액: 42.7조원 (코스피 20위권)
- 52주 최고가: 925,000원
- 52주 최저가: 567,000원
- PER: 18.7배
- 배당수익률: 0.39%
🎯 사업 포트폴리오 분석
🚀 지상방산 부문 (매출 비중 60%)
핵심 제품
- K9 자주포: 세계 1위 수출 실적의 자주포 시스템
- 천무 다연장로켓: 차세대 다연장로켓 시스템
- 천궁 방공미사일: 중거리 지대공 미사일 체계
- K21 보병전투차: 차세대 보병전투차량
경쟁우위
- 전 세계 15개국 수출 달성
- NATO 표준 부합 제품 개발
- 종합 무기체계 솔루션 제공 역량
✈️ 항공엔진 부문 (매출 비중 20%)
주요 사업
- 민항기 엔진 부품 제조 (보잉, 에어버스 납품)
- 군용 엔진 정비·수리·정비(MRO)
- 가스터빈 엔진 시스템
성장동력
- 글로벌 항공기 증가에 따른 MRO 시장 확대
- 친환경 항공기 엔진 기술 개발
🌊 해양방산 부문 (매출 비중 15%)
한화오션 편입 효과
- 2024년 한화오션 연결회사 편입으로 해양 사업부문 추가
- 함정 건조 및 해양플랜트 사업
- 해군 함정용 전투체계 통합
🛰️ 우주항공 부문 (매출 비중 5%)
미래 성장동력
- 누리호 발사체 개발 참여
- 소형위성 발사 서비스
- 우주 감시레이더 시스템
📈 재무성과 분석
🎯 2024년 실적 (연결 기준)
매출액: 11조 2,462억원 (국내 방산업체 최초 10조원 돌파) 영업이익: 1조 7,247억원 (국내 방산업체 최초 1조원 돌파) 영업이익률: 15.3% 당기순이익: 1조 2,850억원
부문별 성과
- 방산 부문: 매출 7조 56억원, 영업이익 1조 5,659억원 (전년 대비 매출 70%, 영업이익 173% 증가)
📊 2025년 1분기 실적
2025년 1분기 전년동기 대비 연결기준 매출액은 278.4% 증가, 영업이익은 3060.0% 증가, 당기순이익 흑자전환
성장 동력
- 해양사업부문의 높은 수주량과 방산부문 실적 호조로 매출이 증가
- 선박·해양제품 수출 확대와 방산부문 수익성 개선
💪 재무건전성
수주잔고: 32조 4,000억원 (2023년 말 대비 4.5조원 증가)
주요 수주 계약
- 루마니아 K9 공급계약
- 사우디아라비아 천궁II 발사대 및 구성품 양산 계약
- 폴란드 2차 실행계약
- K21 보병전투차량 4차 양산, 230mm급 다연장 천무 3차 양산 계약
수출/내수 비중
- 한화에어로스페이스 별도 기준으로 수출 약 4조 4,000억원, 내수 약 4조원을 기록, 매출액 대비 수출 비중 약 53%를 달성해 창사 이래 처음으로 수출이 내수를 넘어섰다
🌍 글로벌 경쟁력 분석
📈 시장 포지션
글로벌 비교 분석 유럽 대장주 라인메탈의 시총은 120조원(약 874억달러)이다. BAE시스템스도 80조원(약 578억달러) 수준이다. 반면 한화에어로스페이스 시총은 2일 기준 39조 4,923억원으로 40조원을 밑돈다
밸류에이션 비교 뱅크오브아메리카(BofA)에 따르면 라인메탈과 한화에어로스페이스 수주 잔액은 각각 333억달러와 239억달러로, 시총 격차만큼 차이가 나지 않는다. 게다가 지난해 재고회전율은 3.1배로 라인메탈(2.4배)을 앞섰다
🎯 핵심 경쟁우위
기술력
- K9 자주포: 전 세계 15개국 수출 달성
- 천무: 300km 이상 사거리의 차세대 로켓 시스템
- 통합 무기체계 솔루션 제공 능력
글로벌 네트워크
- 폴란드, 노르웨이, 호주 등 현지 생산기지 구축
- NATO 표준 부합 제품으로 서구권 시장 진출
연구개발
- 연간 매출액의 5% 이상 R&D 투자
- 차세대 무인화 무기체계 개발
- AI/드론 융합 기술 개발
📊 투자 의견 및 목표주가
🎯 증권사 컨센서스
KB증권 (2025년 1월)
- 목표주가 500,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy 유지
- 12개월 목표주가를 기존 475,000원에서 500,000원으로 5.3% 상향조정
하나증권 (2024년 10월)
- 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 44만원으로 상향 조정
📈 투자 포인트
긍정 요인
- 글로벌 방산 수요 증가: 우크라이나 전쟁, 중동 분쟁 등으로 방산 수요 급증
- 수주잔고 확대: 32조원 수주잔고로 향후 3-5년 매출 가시성 확보
- 수출 중심 사업구조: 환율 상승 수혜 및 글로벌 시장 다변화
- 해양사업 편입: 한화오션 연결로 사업영역 확장
위험 요인
- 높은 밸류에이션: 현재 PER 18.7배로 높은 수준
- 정치적 리스크: 국제 정세 변화에 따른 수출 제약 가능성
- 경쟁 심화: 글로벌 방산업체들의 아시아 진출 확대
🔮 미래 전략 및 전망
🚀 성장 전략
‘한화에어로스페이스 허브’ 구축 한화에어로스페이스가 미래 성장동력 발굴을 위한 선제적인 인력 육성과 기술개발에 나선다. 첨단기술이 빠르게 도입되는 글로벌 방산시장 변화에 적극 대응하고, 신규사업인 항공엔진과 우주산업 분야의 기술도 확보해 대한민국의 미래먹거리를 찾겠다는 것이다
글로벌 역량 강화 한화에어로스페이스가 글로벌 방산 역량을 강화하기 위해 마이클 쿨터(Michael Coulter) 전 ‘레오나르도 DRS’ 글로벌 법인 사장을 해외사업 총괄 대표이사로 선임할 예정
📅 2025년 전망
매출 성장 지속
- 폴란드, 노르웨이 등 해외 수출 본격화
- 국내 차세대 전력사업 참여 확대
- 한화오션 시너지 효과 본격 발현
수익성 개선
- 고부가가치 제품 비중 증가
- 규모의 경제 효과 확산
- 해외 현지화 생산을 통한 원가 절감
⚖️ SWOT 분석
💪 Strengths (강점)
- 국내 방산업계 부동의 1위 기업
- 다양한 무기체계 포트폴리오 보유
- 높은 기술력과 품질 경쟁력
- 한화그룹의 안정적 지원
🌟 Opportunities (기회)
- 글로벌 방산 수요 급증
- 한국형 무기체계의 브랜드 파워 상승
- 우주항공 사업의 성장 잠재력
- 동유럽, 중동, 아시아 시장 확대
⚠️ Weaknesses (약점)
- 방산 업종 특성상 경기 변동성 존재
- 정부 정책 및 규제에 의존적
- 높은 R&D 투자 부담
- 장기 프로젝트로 인한 현금흐름 변동
🚨 Threats (위협)
- 국제 정세 변화에 따른 수출 제약
- 글로벌 방산업체와의 경쟁 심화
- 환율 변동 리스크
- 기술 유출 및 보안 위험